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    政策转向的开始
    发布时间:2019/07/31浏览次数:

        

     

    每年四次经济为主题的政治局会议中,年中的这次可能是最重要的。总结上半年的经济运行情况,为下半年政策定调,确保完成两会期间设立的GDP增速等目标。从股票、债券等资产的价格走势看,市场也在等政治局会议给明政策方向。

    此次会议召开的时点,略早于预期。中美双方正在上海进行经贸磋商,一些观点认为可能会在谈判结束后,再根据谈判情况为下半年的政策定调。7月30日召开会议某种程度上,也释放了政策“以我为主”的信号,从通稿看“深挖国内需求潜力、拓展扩大最终需求”,也是如此。

    和4月政治局会议相比,本次会议有了明显的调整没有继续提“结构性去杠杆”,下半年的政策重心重回稳增长,整体基调和去年7月召开的政治局会议相近。

    具体来看,有以下几点值得关注。

    第一,政策重回“稳增长”。在对经济形势的判断时,认为“下行压力加大”,相比于4月会议认为的“存在下行压力”,定调偏谨慎和悲观。基于此判断,政策基调开始转向,从4月会议的“以供给侧结构性改革的办法稳需求”,调整为“深挖国内需求潜力、拓展扩大国内需求”,以及全面做好“六稳”工作,政策转向信号明显。

    考虑到今年是建国70周年,会议还强调了“做好下半年经济工作意义重大”、“以优异成绩庆祝中国人民共和国成立70周年”。在稳增长预期下,市场风险偏好有望得到提振。

    第二,扩大消费是重点。政治局会议层面上,2018年12月的那次首次提到“促进形成强大国内市场”,本次会议做了更具体的部署。其中消费方面,一是“有效启动农村市场”,预计会加快落实扶贫工作,提高贫困人口的购买力,不排除出台新一轮农村消费刺激的政策。二是“多用改革办法扩大消费”,这种提法也是首次出现,我们认为“改革办法”可能指的是提高实际购买力,包括个人所得税减免、坚持“房住不炒”等。

    第三,再次重申“房住不炒”。4月政治局会议后,针对房企融资的政策持续收紧,包括贷款、信托、海外发债等。有关部门也释放了政策信号,比如强调经济过度依赖房地产的风险、居民杠杆率上升对社会消费品零售的负反馈等。

    因此,此次会议强调“房住不炒”符合预期。但超预期的是,在以往提法的基础上,还明确指出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,这有助于居民对房价形成良性预期,减少投机性和恐慌性的购房需求。

    预计针对房企融资的监管不会放松,继续收紧的概率更大。在“因城施策”的框架下,迫于财政收支压力,一些城市可能变相放松,但放开的步子不会太大,河南开封收回此前取消限售禁令即是先例。

    第四,固投稳增长的组合发生变化。在以往经济下行周期中,以“房地产+铁公基”的组合,来扩大固定资产投资。从本次会议看,固定资产投资依然是扩大内需的重点,但转为“制造业+补短板工程+新基建”。

    制造业投资方面,年内投资增速低点已经出现,未来反弹空间多大将取决于减税降费力度、终端需求情况以及企业家预期。这次会议也提到了要“采取具体措施支持民营企业发展”,对制造业投资的提振作用如何,需关注后续所出台政策的实际影响和持续性,修复民营企业家的信心是个长期工程。

    基建方面,没有再提到铁路、公路等重大基础设施,而是城镇老旧小区改造、城市停车场和城乡冷链物流,以及信息网络等新 。由于这些项目,相比传统的基建项目创造现金流能力更强,预计会加快专项债向相关领域倾斜筹集资本金,并撬动债务性资金,预计下半年基建反弹速度将快于上半年。不过由于地方债务监管没有放松,对基建投资反弹的空间也不宜过度乐观。

    第五,继续推进“金融供给侧改革”。金融供给侧改革的一个目的是加强对实体经济的服务,这次对资金投向上,做了更进一步的明确,要求加强对制造业、民营企业的中长期融资。结合社融数据总量不差、结构性问题凸显来看,预计政策将加强引导金融机构对制造业和民企提供中长期资金。

    除此之外,还提到了“把握好处置节奏和力度”,我们认为这指的是处置部分高风险经营的金融机构。包商银行被接管的影响逐步被市场消化后,锦州银行也进行了股权转让,尽管两者的处置方法不同,但本质上都说明了金融体系的整合在加快,未来大概率还会有高风险经营的金融机构被兼并重组。

    不过在节奏上,会注意对实体经济的影响。金融体系对实体经济的支持,需要稳定金融系统的负债,把握好风险处置的节奏与力度,来提升金融机构的风险偏好。

    第六,货币政策要“保持流动性合理充裕”。外部的货币环境正转向宽松,市场预计7月美联储降息的概率是100%,焦点在于降0.25%还是0.50%。欧洲央行议息会议后,市场预期9月欧央行降息的概率也上升到80%以上。中美10年期国债利差,今年5月起也持续高于央行认为的90bp左右的舒适区间。

    未来货币政策走向如何,取决于国内的增长和通胀情况。宽信用来稳增长,需要宽货币来配合,资金面明显收紧的可能性不大。但食品供给短缺引起的CPI通胀,导致货币政策收紧的概率较低,但它会限制货币政策进一步宽松的空间。

    目前来看,市场可能低估了CPI通胀压力。猪、油共振下,四季度CPI同比单月可能突破3%。

    一方面,能繁母猪淘汰力度超预期,仔猪供给严重短缺。在养殖户补栏并不积极的情况下,22省市仔猪平均价,从7月第二周的49.9元/千克,上涨到第三周的56.6元/千克,一周时间涨幅就达到了13.3%。今年生猪供给的缺口会持续扩大,三、四季度涨价有支撑。但去年三、四季度猪肉价格的基数却很低,2018年三季度22省市猪肉均价是2010年的次低,仅高于2017年同期,而四季度猪肉均价是2010年以来同期的最低值。

    另一方面,去年四季度国际油价暴跌,也有低基数。

    第七,可能需要非常规财政工具。会议延续了“财政政策要加力提效”的说法,同时强调要“落细”减税降费政策。

    在这样的组合下,下半年传统的财政工具支出力度有限。一是公共财政,全年预算支出额为23.52万亿,上半年使用了12.35万亿,占比52.5%。按预算支出额计算,下半年公共财政支出的平均增速上限只有2.1%。二是政府性基金,上半年收入和支出两者的增速分化,累计收入增速为1.7%,累计支出增速达到了32.1%。而坚持“房住不炒”,会进一步加大政府性基金收入压力。

    未来可能的解决办法,一是使用之前年份未使用的1.13万亿的专项债额度,二是上调地方政府专项债的额度。防控隐性债务压力下,放松地方政府和城投违规举债的概率很低。

     

    以下是全文。

     

    中共中央政治局召开会议

    分析研究当前经济形势和经济工作

    审议《中国共产党问责条例》和《关于十九届中央第三轮巡视情况的综合报告》

    中共中央总书记习近平主持会议

      新华社北京7月30日电 中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,审议《中国共产党问责条例》和《关于十九届中央第三轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记习近平主持会议。

      会议认为,今年以来,面对国内外风险挑战明显增多的复杂局面,各地区各部门贯彻党中央决策部署,打好三大攻坚战,适时适度实施宏观政策逆周期调节,有力推动高质量发展。上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,主要宏观经济指标保持在合理区间,供给侧结构性改革持续推进,改革开放继续深化,就业比较充分,精准脱贫有序推进,人民生活水平和质量继续提高,推动高质量发展的积极因素增多。

      会议指出,当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识,把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。

      会议强调,做好下半年经济工作意义重大。要坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持新发展理念、推动高质量发展,坚持推进改革开放,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路,统筹国内国际两个大局,统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作,促进经济持续健康发展。要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。

      会议要求,要紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,深化供给侧结构性改革,提升产业基础能力和产业链水平。深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费。稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。深化体制机制改革,增添经济发展活力和动力,加快重大战略实施步伐,提升城市群功能。采取具体措施支持民营企业发展,建立长效机制解决拖欠账款问题。加快“僵尸企业”出清。有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。加大对外开放,加紧落实一系列重大开放举措。推进金融供给侧结构性改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,把握好风险处置节奏和力度,压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任。科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。巩固拓展脱贫成果。实施好就业优先政策,做好高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业工作。保障市场供应和物价基本稳定。高度重视安全生产,加强自然灾害防治。各级党委和政府要坚决贯彻党中央决策部署,尽心尽责做好各项工作,以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年。

      会议指出,为深入贯彻党的十九大精神,落实中央党内法规制定工作五年规划,党中央对《中国共产党问责条例》进行修订。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,贯彻新时代党的建设总要求,把“两个维护”作为根本原则和首要任务,督促各级党组织和党的领导干部牢记党的初心使命、负责守责尽责、忠诚干净担当,始终同党中央保持高度一致,保证党的路线方针政策和党中央重大决策部署贯彻执行。

      会议强调,全面从严治党必须坚持严字当头,做到失责必问、问责必严,把制度的刚性立起来。各级党委(党组)要负起主体责任,纪委要履行好监督专责。党的工作机关要立足本职,敢于问责、善于问责,提高制度化、规范化水平。要坚持严管厚爱结合、激励约束并重,对受到问责、过后表现突出的干部,符合条件该使用的可继续使用,树立鲜明的干事导向。

      会议指出,党的十九大以来,以习近平同志为核心的党中央高度重视巡视工作,对深化政治巡视、建立巡视巡察上下联动的监督网作出明确部署。中央巡视工作领导小组深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想,坚决落实党中央要求,已组织开展3轮巡视,完成了对中管企业的全覆盖,取得明显成效。

      会议强调,从巡视情况看,中管企业管党治党意识和责任明显增强,改革发展取得明显成效,为推动经济社会发展、科技进步、国防建设、民生改善作出了重大贡献,但还存在一些突出问题。要抓好巡视整改和成果运用,强化整改主体责任和监督责任,把整改与“不忘初心、牢记使命”主题教育结合起来,督促党组(党委)提高政治站位,履行党和国家赋予的责任使命,紧密结合实际加强党的建设,贯彻落实新发展理念,推进供给侧结构性改革,实施创新驱动发展战略,有效防范化解各类风险。把整改与日常监督结合起来,依规依纪依法处置问题线索,保持惩治腐败的高压态势,锲而不舍纠治“四风”,举一反三、查找漏洞,健全监督制度,把全面从严治党要求落实到企业各层级各领域。把整改同深化改革结合起来,综合用好巡视成果,不断增强改革的系统性、整体性、协同性,推动中管企业高质量发展。

     




     

    中共中央召开党外人士座谈会

    习近平对下半年经济工作提出三点希望

    7月29日,中共中央在中南海召开党外人士座谈会,就当前经济形势和下半年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见和建议。中共中央总书记习近平主持座谈会并发表重要讲话。他强调,要增强信心、保持定力、坚定底气,统筹国内国际两个大局,坚持稳中求进工作总基调,促进经济持续健康发展。既要看到经济运行中的困难和问题,又要看到我国经济长期向好的趋势没有变,坚定不移深化供给侧结构性改革,培育新的经济增长点,扎扎实实推动经济高质量发展。

    中共中央政治局常委李克强、汪洋、王沪宁、韩正出席座谈会。李克强通报了上半年经济工作有关情况,介绍了中共中央关于做好下半年经济工作的考虑。

    座谈会上,民革中央主席万鄂湘、民盟中央主席丁仲礼、民建中央主席郝明金、民进中央主席蔡达峰、农工党中央主席陈竺、致公党中央主席万钢、九三学社中央主席武维华、台盟中央主席苏辉、全国工商联主席高云龙、无党派人士代表李稻葵先后发言。他们赞同中共中央对当前我国经济形势的分析和下半年经济工作的考虑,并就促进经济总体平稳发展、做好系统性科技战略布局、完善技术市场、推动先进制造业和现代服务业融合发展、推动健康产业高质量发展、提高行政效能规范服务市场、做好民营企业重大风险防范化解工作、发挥科技型民企的创新引领作用、保护走出去企业合法权益、深化自由贸易试验区改革、建立扶贫长效机制、推动“一带一路”创新合作与民心相通等提出意见和建议。

    在认真听取大家发言后,习近平总书记作了重要讲话。他表示,今年是新中国成立70周年,也是全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标的关键之年。今年以来,面对纷繁复杂的国际国内形势,中共中央坚持稳中求进工作总基调,贯彻新发展理念,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作,经济运行总体平稳、稳中有进,经济高质量发展取得新的进展。

    习近平强调,各民主党派中央、全国工商联和无党派人士围绕党和政府中心工作,聚焦创新驱动引领高质量发展、优化营商环境激发微观主体活力等重大问题,深入开展调查研究,形成一系列高质量的调研成果,为中共中央决策提供了重要参考。特别是主要负责同志坚持问题导向,亲自带队赴贫困地区,聚焦坚持目标标准、提高脱贫质量、增强脱贫实效等开展民主监督,为党和政府分忧、为国家发展尽力。习近平代表中共中央向同志们表示衷心的感谢。

    习近平指出,大家在发言中充分肯定了上半年经济工作取得的成绩,并就如何分析和判断当前经济形势、做好下半年经济工作提出了针对性很强的具体意见,有关部门要认真研究、积极吸纳。

    习近平强调,下半年,我们要举行新中国成立70周年系列庆祝活动,做好经济工作意义重大,各地区各部门要再接再厉、继续前进。习近平给大家提出3点希望。

    一要正确认识经济形势,增强信心、坚定决心。当前,我国经济形势总体是好的,但经济发展面临的国际环境和国内条件在发生深刻而复杂的变化。只要我们保持定力、站稳脚跟,在埋头苦干中增长实力,在改革创新中挖掘潜能,在积极进取中开拓新局,中国经济航船就一定能够乘风破浪、行稳致远。希望大家准确把握中共中央关于当前经济形势的分析和判断,引导广大成员增强信心、坚定决心,为经济持续健康发展作出新的贡献。

    二要聚焦重点目标任务,发挥优势、献计出力。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,转变发展理念、优化经济结构、转换增长动力不会一帆风顺。希望大家聚焦中共中央关注的重点问题、国家经济社会发展中的关键问题,发挥各自专业特长和特色优势,深入研究,提出有见地、有价值的意见和建议。

    三要正确对待发展道路上的困难挑战,勇于担当、尽心尽责。新中国成立70年来,我们走过了不平凡的路程。我们既要坚信中国的发展前途光明,又要充分认识到道路曲折、困难很多,发挥中国共产党领导和我国社会主义制度的政治优势,集中力量办大事,打好防范和抵御风险的有准备之战,打好化险为夷、转危为机的战略主动战。希望大家旗帜鲜明、勇于斗争,积极主动发声,理直气壮驳斥错误言论,讲好中国故事,积极传播中国正能量。

                                                                                              (文章来源:微信公众号:李奇霖 联讯麒麟堂)